48680 順豐能否翻盤“逆風局”?
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    順豐能否翻盤“逆風局”?
    陸玖商業評論 ·

    薛機智x

    2023/09/19
    市場中的玩家,大多自有流量或有流量“搭子”,同時還自帶履約能力,重投入基建的順豐的護城河,越來越像“馬奇諾防線”。
    本文來自于微信公眾號“陸玖商業評論”(ID:liujiucaijing69),作者: 薛機智x,投融界經授權發布。

    較高峰市值6000億元跌去三分之二的順豐,正在打響新一輪的市場守擂戰。

    8月28日,順豐控股發布2023年半年度報告,報告期內實現營收1243.66億元,同比下降4.38%,這也是自2017年上市以來年度中期營收首次出現下滑。

    從業績看,順豐控股似乎不差錢——上半年順豐控股凈利潤41.76億元,同比增長66.23%;扣非凈利潤37.05億元,同比增長72.51%。

    但順豐對資金的渴望,依然洶涌且毫不掩飾。因為就在半年報正式披露的前一個星期,順豐向港交所提交了上市申請書,希望成為首家“A+H”的快遞公司。

    在業內人士看來,A股公司赴港上市開辟新的融資通道,并非好的選擇。因為,A股的價格往往高于港股,相當于給港股投資者創造折價買自家公司股*的條件。

    強敵環伺下,走高端路線的順豐近年來優勢漸失,旗下主打性價比的“豐網”也被賣給極兔。為了謀求新的增長曲線,公司近年來將目光瞄向海外市場,但買飛機、建航線這些動作最先帶來的影響,顯然直指資金負擔的加重。

    在不確定的大環境下,何處才是順豐的“福地”?

    01

    基本盤下的隱憂

    據國家郵政局數據披露,上半年快遞業務量完成595.2億件,同比增長16.2%,快遞業務收入完成5542.9億元,同比增長11.3%;單票收入為9.31元,較去年同期略微下降,體現出競爭態勢相對增強。

    但從順豐最新發布的半年報數據上看,僅就營收層面,順豐期內營收為1243.66億元,同比下降4.38%,對比同比增長11.3%的市場大盤而言,順豐已表現出一定的經營疲態。

    再來看下“件量”這個指標,若不含豐網業務,同一時期內,順豐的件量同比增長18.3%。

    順豐能否翻盤“逆風局”?

    營收下降,派送件數上升,這一降一升之間,恰恰也是順豐目前正面臨的困境。對于一個成熟商業模式的企業而言,這顯然不是一個正常的經營狀態,其背后的邏輯直指“以價換量”。

    眾所周知,順豐通過高端化的標簽,與通達系打出了市場差異化。面對快遞市場的紅海內卷,從2019年Q4季開始,順豐單票收入跌破20元大關,開始通過放低單票收入換取件數規模。

    這一放量效應在2020年Q2表現得尤為明顯。當季財報中,順豐單票收入18.2元,同比下降22%,與此同時,順豐業務量提高到19.4億票,同比大增85%。

    “順豐此舉必定有紅利釋放期,不過順豐的運營相對其他友商有著更高的成本,單票收入的下降在臨近盈利底線時,也就意味著紅利期的結束?!睒I內人士向陸玖商業評論分析。

    值得注意的是,2023年Q2季,順豐單票收入降幅、業務量增幅分別為0.6%和11.2%。而在最新的財報中,順豐卻沒有再透露其最新單票收入。不過根據順豐7月的經營簡報顯示,其7月單票收入為16.73元,同比增長4.43%,但不含豐網的情況下,同比下滑5.32%。

    02

    開源無力,節流來湊

    在營收下降的同時,順豐的扣非凈利潤卻達到了37.05億元,同比增長72.51%。唯一的解釋就是,一家公司在“開源”無力情況下,只能通過“節流”來實現。

    甩掉虧損的豐網,就是順豐“節流”的具體表現之一。作為對標通達系的加盟模式品牌,豐網速運主要用于服務下沉電商市場。

    然而,豐網始終無法實現盈利。根據順豐5月12日在出售公告中披露的財務數據顯示,2022年,豐網凈虧損7.47億元。到了2023年一季度,其凈虧損達到了1.43億元,負債高達21.3億元。

    為了避免對利潤空間的進一步拖累,順豐最終決定,以11.83億元的標的價格將豐網賣給了極兔。

    但需要指出的是,拋棄豐網雖然讓順豐的財報看起來更美了,但硬幣的另一邊也意味著,其在電商市場和下沉市場的折戟。2021至2022年,經濟快遞收入增速從54.7%陡降至0.5%,占總收入比例從12.3%滑落到9.6%。

    對于心向高端市場的順豐來說,沒有類似電商平臺這樣穩定且巨量的“商流”作為強支撐,在今天的快遞領域,特別是硝煙彌漫的本地生活服務半徑內,沒有有效獲客能力的順豐已經沒有太強的優勢。

    在快遞市場從“價格戰”進階為“品質戰”的過程中,菜鳥、京東物流、中通等多個品牌紛紛宣布提速。今年6月28日,菜鳥自營的菜鳥速遞正式推出后,消息一度引起順豐股價大跌,這也折射了資本市場對順豐高端市場是否被“偷家”的憂慮。

    盡管順豐近年來不斷加大基建建設,號稱加固競爭護城河,但坦白講,縱觀市場中其他玩家,他們大多擁有流量或有流量“搭子”,同時還自帶履約能力,因此,順豐的護城河更像是“馬奇諾防線”,其他玩家正通過不同場景,殺入順豐的腹地。

    順豐“節流”的另一解法,似乎是對快遞業“最重”的人力成本下手,即通過勞務派遣的方式進行降本。

    據了解,為了保證運營質量,京東和順豐都選擇了全員繳納社保的方式,維持隊伍穩定。但是,今年上半年#順豐53歲員工猝死家屬稱公司拒擔責 話題,一度登上微博熱搜,引起大量關注與討論,數據顯示該話題總閱讀數已達2.3億次。

    4月28日,有媒體爆出,順豐速運福州蘭圃中轉場一53歲員工猝死工棚,家屬稱順豐方面拒擔責的原因就在于該員工系第三方公司派遣員工,并以此拒絕承擔責任。

    有網友評論:“我們穿著順豐的衣服在外面,說讓我們不要惹事,有損公司形象,然后低聲下氣盡量不惹事,現在出了事,穿的也是順豐的衣服就開始踢皮球了?”

    陸玖商業評論發現,類似的評論還有不少,很多看起來像是順豐小哥身份的人,在視頻號、微博等渠道發聲。

    雖然還有增效的“另外一條腿”,但對于重投入的順豐來說,早前大刀闊斧的基建已經基本收尾,更多的是修修補補。就像一條大船,后期的維護成本在一定年限后,可能高于建造成本,順豐也面臨同樣的問題。

    03

    海外能再造一個順豐?

    國內越來越卷的市場,早已經讓三通一達殺紅了眼,單票價格已經被打到谷底,中國物流企業在經歷了全球最殘酷的市場洗禮后,開始將目光瞄向全球市場。

    順豐此前大手筆收購了嘉里物流,尋求供應鏈及國際業務擴張;極兔拿穩東南亞市場之后,又開始在中東、拉美、北非等地狂奔;菜鳥在今年6月,宣布聯合速賣通打造行業內首個“全球5日達”服務……

    從實操來看,大家在面對全新的供需兩側關系時,呈現出了不同的節奏和打法。但是,伴隨著中國制造一同出海,明顯已經成了中國物流企業下半場的必選項。

    從順豐最新披露的2023半年報中可以看到,“持續擴大在亞洲和全球市場影響力,將國內成功經驗快速復制于海外網絡”??梢?,供應鏈及國際業務方面也被給予厚望。

    但這方面業績究竟如何呢?財報顯示,2023上半年,順豐供應鏈及國際業務實現不含稅營業收入288.6億元,同比下降38.0%。

    對于這方面原因,順豐解釋為:主要因國際空海運需求及運價從2022上半年的歷史高位大幅回落至三年前市場常態化下的水平,從而影響今年上半年公司國際貨運及代理業務的收入同比,但二季度環比有所回穩。

    并且,從此前順豐控股公布的月度經營簡報來看,供應鏈及國際業務板塊也并非一路高歌。單月營業收入連續出現同比下滑,國際快遞業務件量逐月遞減。

    圖片數據來源:順豐控股月度經營簡報,件量不含嘉里物流聯網有限公司的海外本土快遞

    可以看到,順豐在海外依然延續國內的重資產模式,尤其側重航空專線的投入。順豐航空機隊目前已經擁有99架全貨機,其中83架飛機為全自營,目的打造航空運輸網絡,它的模式比較類似于當年的FedEx,抓住高價值、高時效的高科技業務需求,意在航空快遞領域形成領先優勢。

    但是,飛機無論是買還是租,都需要砸入巨額資金,更不用提還有自建機場和自建航線的持續投入。尤其是在目前資本比較謹慎的外部環境下,沒有充裕的資金,就意味著發展速度會受限。

    其次,海運價格整體呈現回落態勢。根據同花順最新發布的物流行業周報顯示,FBX海運貨代價格為1455美元/TEU,環比下降4.7%,這對于5個億以上的大賣家而言,海運優勢盡顯。反觀空運,據行業信息來看,航空件的運價平均約占整個商品30%以上,雖然速度方面遠超海運,但還是讓不少中小賣家望而卻步,考慮轉到海運+海外倉備貨的模式。

    成本之外,于布局策略和切入時間上,順豐也有些“不趕趟”。近些年來,順豐一直深陷價格戰的泥沼,錯失了海外布局的良機。對內來說,包括極兔、菜鳥等企業,很多在海外都已經有了深厚的積淀,面對著國內單票價格下降、利潤空間持續壓縮的情況,它才開始奮起直追。

    極兔本身就起家于東南亞,在東南亞市占率方面已經牢牢占據上風。根據極兔招股書方面數據,截止2022年,按照包裹量來算,極兔速遞已經是東南亞排名第一的快遞運營商。而此前有數據顯示,截止2022年末,菜鳥已經實現年度日均跨境包裹量450萬多個,成為比肩UPS、FedEx、DHL的國際物流前四強。

    在國內市場,快遞的密度是攤平成本的關鍵,對于海外市場來說,順豐短時間內很難達到類似國內的快遞密度。

    對外,相較于UPS、FedEx和DHL這些已經發展了幾十年國際物流巨頭,順豐還是有些稚嫩。這些巨頭早在幾十年的耕耘中建立了全球化的物流網絡,包括核心國家的核心樞紐以及相關基礎設施,順豐的國際化探索,從2009年才開始起步,短時間內依靠完全自建去國際巨頭競爭,難度很高。

    無論是順豐,還是京東、菜鳥,在越來越卷的國際快遞市場,想要實現正向成長,最重要的一個要素就是要擁有足夠的訂單。于這一層面而言,相對欠缺商流捆綁的順豐,要面對的競爭壓力恐怕更大一些。

    順豐 快遞 物流
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